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由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)調(diào)查、發(fā)布的2021年2月份中國(guó)大宗商品指數(shù)（CBMI）為101.7%，較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)、庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)上升，銷售指數(shù)則持續(xù)下降。從本月指數(shù)的變化情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)受春節(jié)假期因素影響，需求繼續(xù)萎縮，商品供應(yīng)和庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)運(yùn)行壓力較大。進(jìn)入3月份以后，宏觀面的利好將為大宗商品市場(chǎng)回暖奠定重要的基礎(chǔ)，隨著各地重大工程項(xiàng)目相繼開(kāi)工，下游需求將迎來(lái)快速?gòu)?fù)蘇，市場(chǎng)供需矛盾有望得到緩解，進(jìn)而支撐價(jià)格上漲。不過(guò)面對(duì)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放以及庫(kù)存高企等因素，供給端壓力也較為明顯，價(jià)格上行或存在一定的阻礙。

一、商品供應(yīng)繼續(xù)增加

2020年2月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)為103.4%，指數(shù)兩連升至近四個(gè)月的高點(diǎn)，顯示今年受各地紛紛提倡“就地過(guò)年”以及生產(chǎn)利潤(rùn)回升的影響，企業(yè)生產(chǎn)熱情持續(xù)高漲，且對(duì)節(jié)后開(kāi)工、復(fù)工預(yù)期樂(lè)觀，商品產(chǎn)量居高不下，整體供應(yīng)量持續(xù)增加。各主要商品中，除汽車受產(chǎn)量減少影響有所下降外，其余品種供應(yīng)量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

1、利潤(rùn)回升，鋼鐵產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)供應(yīng)量明顯增加

2021年2月份，鋼鐵供應(yīng)指數(shù)升至近七個(gè)月以來(lái)的最高，當(dāng)月供應(yīng)量較上月增加3.7%，增幅較上月擴(kuò)大2.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示隨著生產(chǎn)利潤(rùn)不斷回升，鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)量明顯增加。2月份，雖然春節(jié)假期對(duì)生產(chǎn)有一定影響，但由于今年各地紛紛提倡“就地過(guò)年”，春節(jié)假期期間鋼鐵行業(yè)高爐開(kāi)工率高于往年，加之受利潤(rùn)回升的推動(dòng)，鋼廠生產(chǎn)積極性高，粗鋼產(chǎn)量高位運(yùn)行，2月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為54.7%，環(huán)比上升6.0個(gè)百分點(diǎn)，2月中、下旬，中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量連創(chuàng)歷史新高。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，本月中旬平均日產(chǎn)粗鋼290.08萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.04%；生鐵245.33萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.47%。兩項(xiàng)日均產(chǎn)量均創(chuàng)歷史新高。2月下旬，粗鋼日均產(chǎn)量231.95萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.85%，同比增長(zhǎng)14.07%，再創(chuàng)歷史新高。據(jù)了解，春節(jié)過(guò)后，部分鋼廠開(kāi)啟檢修，但隨著我國(guó)大力推廣電弧爐煉鋼，電爐產(chǎn)能將陸續(xù)釋放，后期供給壓力依然不小，預(yù)計(jì)3月份粗鋼產(chǎn)量仍將保持高位運(yùn)行。

2、受發(fā)運(yùn)量減少影響，鐵礦石供應(yīng)量增速減緩

2021年2月份，鐵礦石供應(yīng)量較上月增加2.1%，但增幅較上月減緩1.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示由于受到季節(jié)性及極端天氣影響，巴西和澳大利亞的發(fā)運(yùn)量仍偏低，國(guó)內(nèi)鐵礦石供應(yīng)量增速開(kāi)始減緩。從市場(chǎng)情況來(lái)看，近期巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)持續(xù)低迷，雖然澳大利亞鐵礦石供應(yīng)有所恢復(fù)，但整體環(huán)比1月份供應(yīng)量仍偏低。3月份，澳洲和巴西面臨颶風(fēng)多雨季節(jié)，其鐵礦石生產(chǎn)運(yùn)輸存在不確定性，加上巴西目前疫情仍比較嚴(yán)峻，因此國(guó)際主要礦商3月發(fā)貨量大幅增長(zhǎng)的概率較小，而國(guó)內(nèi)開(kāi)始進(jìn)入生產(chǎn)旺季，礦石需求增加，此消彼長(zhǎng)下供需缺口或有所擴(kuò)大。由于上半年淡水河谷發(fā)運(yùn)仍處于低位，復(fù)產(chǎn)大多集中在下半年，因此，從季節(jié)性推算上半年鐵礦石供應(yīng)仍將保持偏緊狀態(tài)。此外，國(guó)內(nèi)鐵礦石方面整體也比較穩(wěn)定，短期在季節(jié)性復(fù)蘇的規(guī)律下，供給端整體壓力不大，出現(xiàn)超預(yù)期增量概率偏低。

3、假日不停工，令有色金屬供應(yīng)量不斷增加，且增速持續(xù)加快

2021年2月份，有色金屬供應(yīng)量繼續(xù)增加，當(dāng)月較上月增加5.8%，增速較上月加快0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)增速加快的格局，顯示在利潤(rùn)回升以及假日不停工的影響下，國(guó)內(nèi)有色金屬供應(yīng)量增多持續(xù)加快。從市場(chǎng)供應(yīng)情況來(lái)看，從去年二季度開(kāi)始，隨著原料供應(yīng)逐步提升，部分商品冶煉加工費(fèi)逐步筑底，為廠家冶煉利潤(rùn)提供支撐，從而刺激有色金屬冶煉產(chǎn)能的投放，國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)量從去年3月份以后開(kāi)始持續(xù)增加，各月產(chǎn)量環(huán)比不斷攀升，加之疫情得到有效控制以后，物流恢復(fù)，市場(chǎng)到貨逐漸增加，令商品供應(yīng)量不斷增加。今年以來(lái)，年初加工費(fèi)不斷走低，一再擠壓冶煉廠利潤(rùn)，影響冶煉企業(yè)排產(chǎn)量。但隨著商品價(jià)格不斷走高，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，加之假日不停工的影響，2月份國(guó)內(nèi)煉廠檢修數(shù)量減少，商品供應(yīng)量繼續(xù)增加。后期隨著需求不斷回暖，預(yù)計(jì)有色金屬供應(yīng)量將會(huì)繼續(xù)增加。

二、商品需求持續(xù)低迷

2021年2月份，大宗商品銷售量指數(shù)繼續(xù)下降，為99.4%，顯示受寒冷天氣以及春節(jié)長(zhǎng)假因素的影響，本月大宗商品市場(chǎng)終端需求基本處于停滯狀態(tài)，加之節(jié)前備貨較為充足，市場(chǎng)訂貨積極性明顯降低，商品供應(yīng)企業(yè)訂單組織壓力明顯加大。各主要商品中，鋼鐵、煤炭、成品油和汽車銷售量均有所減少；有色金屬銷售量雖繼續(xù)增加，但增速連續(xù)兩個(gè)月減緩；鐵礦石銷售量受鋼廠生產(chǎn)加快的提振，止跌回升；化工銷售量受春耕提振，銷售增速有所加快。

1、春節(jié)因素影響，鋼鐵需求低迷，但由于預(yù)期向好，銷量降幅收窄

2021年2月份，鋼鐵銷售量較上月減少3.1%，連續(xù)三個(gè)月呈現(xiàn)減少態(tài)勢(shì)，不過(guò)隨著春節(jié)假期結(jié)束，加上傳統(tǒng)旺季即將到來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期向好，本月銷量降幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，受春節(jié)假期因素影響，國(guó)內(nèi)終端需求表現(xiàn)低迷，據(jù)上海卓鋼鏈了解，雖然市場(chǎng)價(jià)格震蕩上行，但終端尚未恢復(fù)施工，因此短期內(nèi)市場(chǎng)多以貿(mào)易間流通為主。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份終端日均采購(gòu)量環(huán)比下降87.92%，成交急劇萎縮。不過(guò)，隨著春節(jié)假期結(jié)束，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步回歸正常，基建開(kāi)始逐步發(fā)力，加上鋼鐵行業(yè)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季即將到來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)需求趨于改善，鋼貿(mào)商訂貨回暖。預(yù)計(jì)3月份終端需求釋放后，鋼鐵需求將進(jìn)一步回升。

2、鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，鐵礦石需求止跌回升

2021年2月份，鐵礦石銷售量止跌回升，當(dāng)月較上月回升1.2%，時(shí)隔兩個(gè)月后再現(xiàn)上升格局，顯示隨著生產(chǎn)利潤(rùn)回升，鋼廠生產(chǎn)積極性較強(qiáng)，鐵礦石需求狀況良好。2月份，雖然春節(jié)假期對(duì)生產(chǎn)有一定影響，但今年由于各地紛紛提倡“就地過(guò)年”，春節(jié)假期間鋼鐵行業(yè)高爐開(kāi)工率高于往年，節(jié)后企業(yè)復(fù)工也快于往年，加上部分鋼鐵企業(yè)完成超低排放改造，環(huán)保限產(chǎn)影響也有所減弱，在多個(gè)因素共同作用下，2月鋼廠生產(chǎn)有所上升。受此拉動(dòng)，2月份鐵礦石銷售狀況良好。2月份鋼鐵行業(yè)PMI采購(gòu)量指數(shù)為51.5%，環(huán)比上升6.9個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入3月份，隨著鋼材需求的正式啟動(dòng)，電爐廠幾乎全部復(fù)產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)量還會(huì)有明顯的增加，進(jìn)而拉動(dòng)鐵礦石銷售量。

3、淡季因素顯現(xiàn)，煤炭銷售量下降

2021年2月份，煤炭銷售量較上月減少1.0%，自去年3月份以來(lái)再現(xiàn)下降趨勢(shì)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，春節(jié)之前一周是煤市由旺轉(zhuǎn)淡的分水嶺。而春節(jié)前一周到正月十五，這二十多天時(shí)間成為傳統(tǒng)的用煤淡季，所以本月煤炭銷售量出現(xiàn)下滑格局。隨著春節(jié)假期結(jié)束，下游工業(yè)企業(yè)復(fù)工、復(fù)產(chǎn)加快，沿海八省重點(diǎn)電廠耗煤出現(xiàn)起色，產(chǎn)地拉煤車也略有增加，但距市場(chǎng)止跌反彈還需要一段兒時(shí)間。受去年基數(shù)低以及今年春節(jié)就地過(guò)年的號(hào)召等因素影響，多個(gè)省份用電量較去年春節(jié)出現(xiàn)明顯增加，對(duì)煤炭市場(chǎng)帶動(dòng)作用較強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)期間（2月11-17日），南方電網(wǎng)用電負(fù)荷、用電量雙雙實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，南方電網(wǎng)最高負(fù)荷為1.16億千瓦，增長(zhǎng)12.74%。盡管部分電廠庫(kù)存在春節(jié)期間得到累庫(kù)，但隨著節(jié)后，工業(yè)用電加速?gòu)?fù)蘇，帶動(dòng)電廠日耗猛增；而經(jīng)過(guò)一段時(shí)間消耗之后，下游終端采購(gòu)和拉運(yùn)積極性將提高，特別是隨著南方工業(yè)企業(yè)全面復(fù)工，3月份，煤炭市場(chǎng)需求有望重回旺盛態(tài)勢(shì)。

4、汽車銷售量降幅收窄，后市預(yù)期向好

2021年2月份，汽車銷售量較上月減少1.0%，降幅較上月收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布最新一期“汽車消費(fèi)指數(shù)”顯示，2月份汽車消費(fèi)指數(shù)為64.4。由于春節(jié)前后疫情防控，返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)人數(shù)減少，部分購(gòu)車需求延后釋放。隨著春節(jié)大規(guī)模人口流動(dòng)減少，疫情防控常態(tài)化等，3月份居民的生產(chǎn)生活回歸正常，居民消費(fèi)信心有所上升。預(yù)計(jì)3月客流量增加，相比2月市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步回暖，汽車市場(chǎng)銷量有所回升。同時(shí)，商務(wù)部于春節(jié)前發(fā)布《關(guān)于印發(fā)商務(wù)領(lǐng)域促進(jìn)汽車消費(fèi)工作指引和部分地方經(jīng)驗(yàn)做法的通知》，釋放出政府鼓勵(lì)汽車消費(fèi)的政策將繼續(xù)，并從促進(jìn)新車消費(fèi)延伸到二手車、后市場(chǎng)，以及報(bào)廢更新等汽車生命周期全過(guò)程。3月份車市從淡季走出，蓄勢(shì)待發(fā)。年初，部分品牌汽車終端交易價(jià)格有所回升，但3月份隨著經(jīng)銷商提車量增加，為了季度目標(biāo)的達(dá)成，經(jīng)銷商促銷讓利幅度將有所加大，銷量隨之提振。此外，全國(guó)多地舉辦車展將促進(jìn)部分地區(qū)汽車銷量增長(zhǎng)，北京現(xiàn)代名圖、比亞迪秦plus DM-i、長(zhǎng)安CS35PLUS改款、長(zhǎng)安林肯航海家等新車將在3月上市，也將成為拉動(dòng)銷量增長(zhǎng)的有利因素。綜上所述，預(yù)計(jì)3月全國(guó)汽車市場(chǎng)需求將會(huì)快速回升。

三、商品庫(kù)存仍在累積

2021年2月份，大宗商品庫(kù)存指數(shù)兩連升至近七個(gè)月以來(lái)的最高，為103.7%，較上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)供需失衡進(jìn)一步加劇，整體庫(kù)存仍在積壓，商品去庫(kù)存的難度較高。各主要商品中，除汽車庫(kù)存量有所減少外，其余品種均有所增長(zhǎng)。

1、市場(chǎng)需求低迷，鋼市庫(kù)存壓力持續(xù)加大

2021年2月份，鋼鐵庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)上升，升至2020年4月份以來(lái)的最高水平，當(dāng)月庫(kù)存量較上月增加7.4%，增幅較上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示受春節(jié)因素影響，終端需求降至冰點(diǎn)，而供給壓力未見(jiàn)減少，市場(chǎng)到貨保持節(jié)奏，各地庫(kù)存出現(xiàn)累積。節(jié)后歸來(lái)，需求端釋放緩慢，庫(kù)存累積依然保持高速，已接近峰值，后期去庫(kù)存壓力明顯放大。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至2月25日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為2126.84萬(wàn)噸，較1月末上升167.31萬(wàn)噸，增幅8.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為1223.25萬(wàn)噸、319.63萬(wàn)噸、312.34萬(wàn)噸、123.96萬(wàn)噸和147.66萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大鋼材品種庫(kù)存皆出現(xiàn)不同程度的上升，其中螺紋、線材增幅尤為明顯。展望后市，元宵節(jié)過(guò)后，大部分終端項(xiàng)目將會(huì)集中啟動(dòng)，屆時(shí)需求表現(xiàn)有望好轉(zhuǎn)，不過(guò)由于產(chǎn)量仍將保持高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)3月份鋼鐵庫(kù)存壓力有望得到一定的緩解，但幅度有限。

2、淡季因素影響，煤市供需失衡，庫(kù)存繼續(xù)增加

2021年2月份，煤炭庫(kù)存指數(shù)兩連升至2020年4月份以來(lái)的最高點(diǎn)，當(dāng)月煤市庫(kù)存量較上月增加4.1%，增幅較上月擴(kuò)大2.0個(gè)百分點(diǎn)，顯示由于春節(jié)是傳統(tǒng)的用煤淡季，工業(yè)企業(yè)停工放假，部分耗能企業(yè)停產(chǎn)，電廠日耗下降。但主力煤炭企業(yè)春節(jié)不放假，繼續(xù)增加煤炭供應(yīng)，導(dǎo)致煤炭庫(kù)存量持續(xù)增加，庫(kù)存壓力有所加大。截止2月28日，秦港庫(kù)存596萬(wàn)噸，曹妃甸港區(qū)存煤1033.9萬(wàn)噸，京唐港區(qū)存煤609.2萬(wàn)噸，較2月1日分別增長(zhǎng)17.9%、89.9%和100.0%。3月份，工廠企業(yè)基本全面復(fù)工，需求較前期有所恢復(fù)，但由于氣溫持續(xù)回暖及電廠庫(kù)存較為充足，加之煤價(jià)較節(jié)前幾近腰斬，終端拉運(yùn)多以長(zhǎng)協(xié)煤為主。整體看，在調(diào)入依然好于調(diào)出背景下，煤炭庫(kù)存或繼續(xù)累積。

3、供應(yīng)量減少、需求超預(yù)期，車市庫(kù)存量下降

2021年2月份，汽車庫(kù)存指數(shù)三連降至2019年7月份以來(lái)的最低水平，當(dāng)月庫(kù)存量較上月減少1.1%，自2019年9月份以來(lái)再度出現(xiàn)下降格局，顯示隨著國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量減少以及市場(chǎng)消費(fèi)狀況超預(yù)期，汽車庫(kù)存量開(kāi)始下降，長(zhǎng)期以來(lái)的庫(kù)存壓力出現(xiàn)緩解。據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的最新一期“中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2021年2月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為52.2%，較上月下降7.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)比去年下降29.0個(gè)百分點(diǎn)，主要由于去年疫情影響導(dǎo)致當(dāng)月基數(shù)水平較低，庫(kù)存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。從當(dāng)前市場(chǎng)情況來(lái)看，本月車市庫(kù)存量有所下降，我們認(rèn)為主要和前期汽車產(chǎn)量下降有關(guān)，后期隨著產(chǎn)量逐步回升，預(yù)計(jì)庫(kù)存壓力將會(huì)加大。不過(guò)，今年春節(jié)前，商務(wù)部發(fā)布《商務(wù)領(lǐng)域促進(jìn)汽車消費(fèi)工作指引》，各地政府也將延續(xù)利好政策，開(kāi)展促消費(fèi)活動(dòng)，加上春季車展陸續(xù)召開(kāi)，3月份汽車市場(chǎng)有望升溫，銷量提升，由此預(yù)計(jì)短期內(nèi)車市庫(kù)存壓力有限。

綜合來(lái)看，2月份，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)受春節(jié)假期因素影響，需求繼續(xù)萎縮，商品供應(yīng)和庫(kù)存持續(xù)增加，市場(chǎng)運(yùn)行壓力較大。進(jìn)入3月份，隨著各地重大工程項(xiàng)目相繼開(kāi)工，需求將恢復(fù)到常態(tài)化水平，庫(kù)存累積速度有望放緩，市場(chǎng)行情可以期待，特別是宏觀面的利好將為大宗商品市場(chǎng)回暖奠定重要的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)將逐步回歸穩(wěn)中向好的基本態(tài)勢(shì)，3月份國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格看漲。

1、全球宏觀利好將引發(fā)大宗商品金融屬性爆發(fā)

二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)于2月26日以視頻方式舉行會(huì)議，強(qiáng)調(diào)應(yīng)保持?jǐn)U張性政策，避免過(guò)早退出財(cái)政和貨幣政策支持，以幫助各經(jīng)濟(jì)體擺脫新冠疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，并讓各國(guó)公平地獲得安全的新冠疫苗以及診療手段。這為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇奠定了較好的基礎(chǔ)。

美國(guó)東部時(shí)間2月27日凌晨，美國(guó)眾議院投票通過(guò)1.9萬(wàn)億美元的新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，該重大立法提案，旨在為受新冠疫情影響的美國(guó)家庭和企業(yè)提供財(cái)政支持，一旦提交參議院表決通過(guò)，有助于降低系統(tǒng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能。

歐洲央行公布的最新貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，委員們一致認(rèn)為，充足的貨幣刺激措施仍是必要的。聲明將繼續(xù)隨時(shí)準(zhǔn)備適當(dāng)?shù)卣{(diào)整其所有工具，包括存款便利利率（DFR），以確保通脹以持續(xù)的方式朝著其目標(biāo)前進(jìn)。

全球疫苗接種加快，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫。數(shù)據(jù)顯示，全球新增確診病例逐周下行，而且以接種第一針疫苗人群占人口比例看，目前以色列高達(dá)46.1%，英國(guó)為22.5%，美國(guó)是11.5%，德國(guó)和法國(guó)為3.3%，西班牙3.2%，意大利為2.9%。截至2月15日，全球平均新冠肺炎疫苗接種為2.28劑次/百人，其中過(guò)去幾天美國(guó)平均每日接種170萬(wàn)劑次，每百人接種了15.8劑次，接種人口比例在10%以上。隨著各國(guó)重視程度和人們認(rèn)知的提高、疫苗使用范圍的不斷擴(kuò)大，疫情控制將逐步改善，從而越來(lái)越看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景，全球總供給和總需求將不斷提高。

此外，反應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要領(lǐng)先指標(biāo)，波羅的海干散貨海運(yùn)指數(shù)從2月10日的1303點(diǎn)反彈至2月26日1675點(diǎn)，說(shuō)明國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有望進(jìn)入新一輪復(fù)蘇期。

2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)勢(shì)頭

我國(guó)將于3月4、5日分別召開(kāi)政協(xié)、人大會(huì)議，將持續(xù)10天?！皟蓵?huì)”應(yīng)該會(huì)傳來(lái)諸多利好，一是回顧2020年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的成績(jī)單，令人振奮；二是審議并通過(guò)“‘十四五’規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要”，鼓舞人心；三是確定2021年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)，催人奮進(jìn)。不但預(yù)期良好，現(xiàn)實(shí)也很豐滿。兩會(huì)上，就鋼鐵產(chǎn)能置換、“碳排放”和“碳中和”，一定還會(huì)傳出許多利好聲音。此外，今年是“‘十四五’規(guī)劃和第2個(gè)百年目標(biāo)”開(kāi)局之年，在開(kāi)好局、起好步的總基調(diào)下，無(wú)論是中央，還是地方，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)，還是民營(yíng)企業(yè)，都將會(huì)為建黨100周年獻(xiàn)上一份新的亮麗的成績(jī)單。也因此，不會(huì)等到“兩會(huì)”結(jié)束，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就有望進(jìn)一步開(kāi)啟并得以增強(qiáng)。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2021年2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，位于50%以上，表明經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定恢復(fù)勢(shì)頭。分項(xiàng)指數(shù)變化顯示，春節(jié)因素帶動(dòng)指數(shù)回落，但市場(chǎng)供需增速仍處于較好水平，供需指數(shù)雖有所放緩，仍均保持在51.5%及以上較好水平，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)勢(shì)頭沒(méi)有改變。新動(dòng)能繼續(xù)較快增長(zhǎng)，大企業(yè)支撐作用加強(qiáng)，企業(yè)對(duì)后市預(yù)期較為樂(lè)觀。

貨幣政策“穩(wěn)”字當(dāng)頭。受“就地過(guò)年”等因素影響，居民提現(xiàn)及金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求有所下降，央行流動(dòng)性投放也呈現(xiàn)出“節(jié)前不大放，節(jié)后不大收”的特點(diǎn)。不過(guò)，這并不意味著貨幣政策急轉(zhuǎn)彎和貿(mào)然收緊。展望未來(lái)，“穩(wěn)”仍將是貨幣政策的主基調(diào)，央行流動(dòng)性管理仍會(huì)堅(jiān)持預(yù)調(diào)微調(diào)的策略，以維持市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行為目標(biāo)。整體而言，資金面將會(huì)呈現(xiàn)相對(duì)“緊平衡”的態(tài)勢(shì)。

3、大宗商品需求有望加快回升

隨著天氣逐步回暖以及經(jīng)濟(jì)回歸正常運(yùn)行，大宗商品市場(chǎng)將迎來(lái)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季，需求加快回升。春節(jié)結(jié)束后，各地重大項(xiàng)目密集開(kāi)工，爭(zhēng)取在“十四五”開(kāi)好局、起好步。同時(shí)，多地也在近期陸續(xù)公布了2021年的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃或重點(diǎn)項(xiàng)目清單，確定了全年的建設(shè)目標(biāo)?？傮w來(lái)看，今年各地重大項(xiàng)目建設(shè)圍繞“兩新一重”集中發(fā)力，先進(jìn)制造業(yè)和新型基礎(chǔ)設(shè)施成為各地重點(diǎn)，以軌道交通為主的傳統(tǒng)基建也頗受各地重視。

進(jìn)入3月份后基建工程陸續(xù)開(kāi)工，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)大宗商品市場(chǎng)帶動(dòng)作用依然較強(qiáng)，商品需求具有穩(wěn)定支撐。汽車制造業(yè)、裝備制造業(yè)、電氣機(jī)械制造業(yè)等也保持較好增長(zhǎng)勢(shì)頭，對(duì)大宗商品需求將繼續(xù)釋放。

百年建筑調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，11984個(gè)工程項(xiàng)目2月21日施工企業(yè)復(fù)工率62.79%，2月27日達(dá)到84.5%，預(yù)計(jì)3月第一周達(dá)到96.9%；21日項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工率17.52%，27日達(dá)到48.66%，預(yù)計(jì)3月第一周達(dá)到81.94%；21日項(xiàng)目勞務(wù)到崗率只有23.53%，27日達(dá)到48.74%，勞務(wù)上工率已達(dá)到34.19%，可見(jiàn)進(jìn)度非常之快。

2月建筑業(yè)新訂單指數(shù)53.4，環(huán)比不降反增2.2個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比大幅回升14.6個(gè)百分點(diǎn)，從業(yè)人員指數(shù)也環(huán)比回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明建筑業(yè)活動(dòng)仍處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)中，也意味著3月各地項(xiàng)目開(kāi)工后大宗商品的需求會(huì)有快速回升。

從節(jié)后汽車的消費(fèi)看，維持在歷史同期較高水平，而假期一線城市房屋成交了創(chuàng)近三年新高，10大城市新房成交1416套，比去年增224.8%，2月11-17日100大中城市土地溢價(jià)率28.14%，環(huán)比也大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明大宗商品相關(guān)需求不錯(cuò)或仍有較大潛力。

執(zhí)筆人：中國(guó)物流信息中心  李大為